今年首单A股收购重组构建了开门红。1月10日据官网透露，中国船舶(600150.SH)发售股份出售资产当日上不会，取得无条件通过。

去年10月25日，中国船舶公告，有限公司股东中船集团接到国务院国资委通报，经国务院批准后，中船工业与中船重工实行牵头重组，又称南北船实行牵头重组，正式成立中国船舶集团，中船工业和中船重工整体划归中国船舶集团。中国船舶的收购重组，市场理解为在南北船实行牵头重组的背景下，旗下资产加快展开资产统合。始自2017年9月的重组，在去年12月24日晚公布优化后的重组方案，于今年1月10日上不会审查，仅有过去大约半个月时间。

本次重组倍受市场注目。根据重组方案，中国船舶白鱼通过发售股份方式向中船集团等交易对方发售股份并购江南造船多个资产，交易总额约373.68亿元。本次交易过程中，标的资产估值不存在溢价，整体增值率多达40%。

当然，标的资产具备一定的盈利能力。如江南造船，去年前7个月，其构建营业收入121.17亿元，净利润(归属于母公司净利润)为12.16亿元。不过，扣除非经常性损益后，其净利润为亏损908.90万元。

近年来，不受市场环境影响，中国船舶经营业绩有所波动。去年前三季度，其构建的净利润为0.96亿元，较上年同期上升68.90%。有券商研报称之为，随着资源整合、同业竞争避免等运作，中国船舶等资产盈利能力未来将会大幅度提高。

374亿重组分三步实行历时两年多，中国船舶的根本性资产重组再一转入具体实施层面。公告表明，2017年9月27日，中国船舶清盘筹划根本性资产重组。

2018年2月27日，中国船舶透露了重组预案，此后又展开了多次调整。去年8月9日晚，公司公告称之为，公司根本性资产重组项目调整的有关事项仍在交流核实中，公司股票自8月12日大市起之后清盘，清盘时间不多达3个交易日。

8月14日，公司透露了月重组方案，白鱼并购标的合计作价366亿元。去年12月25日，重组方案再次优化调整，交易总价调整为373.68亿元。

值得一提的是，虽然重组方案分三步实行，但并不相前提。中船集团允诺在步骤一(即中国船舶发售股份出售资产并筹措设施资金)实行时实时启动步骤二(即重新组建动力平台)，同时允诺待步骤一和步骤二实行已完成后，六个月内启动步骤三(即资产移位)，以避免中国船舶和中船防务的同业竞争。

本次重组标的公司中，江南造船100%股权作价232.77亿元，占到交易总价的62.29%。近年来，江南造船经营业绩或许在稳步增长。

数据表明，2017年、2018年和2019年1-7月，江南造船构建的营业收入分别为149.66亿元、177.41亿元、121.17亿元;对应的归属于母公司所有者净利润分别为-1.27亿元、9.31亿元、12.16亿元。不过，同期的扣除非经常性损益的归母净利润为-0.98亿元、1.35亿元、-908.90万元。南北船加快统合历时四年，南北船的重组成功实行。跟南北车一样，南北船是一对孪生兄弟，20年前在国企改革的背景下分家，各自独闯市场。

中船集团、中船重工，以长江为界区分势力范围，中船集团产品涵括散货船、油船、集装箱船等主要船型和液化天然气船(LNG船)、海洋工程装备等高技术、高附加值产品，业界称作南船。被称作北船的中船重工主要专门从事海军装备、民用船舶及设施、非船舶装备的研发生产。

又称的南船、北船旗下资产皆不少。南船代表的中船集团旗下享有中国船舶、中船防务、中船科技三家A股公司，而北船代表的中船重工旗下有5家上市公司，分别为中国重工、中国应急、久之洋、中国动力、中国海防，合计有8家A股公司。早在2015年南北车重组之后，南北船兼并重组呼声大大。随后，展开了系列重组铺垫的资本运作。

去年7月，南北船旗下8家A股公司同时公告，中船重工与中船集团正在筹划战略性重组。这是集团层面的牵头重组，旗下的中国船舶、中船科技也加快前进各自的收购重组。

对于南北船的牵头重组原因及背景等，跟此前媒体报道的南北车牵头重组原因类似于，同为产业反复布局、国际竞争力较强等，特别是在是近年来，全球船舶行业持续下滑、生产能力不足的经营有利局面下，前进南北船牵头轻构成必然趋势。南北船重组，不仅不利于内部优势互补、增加违宪反复竞争、提高效率，还可以专责充分发挥产业协同效应，提高国际竞争力。中国船舶回应，重组已完成后，公司盈利能力将获得更进一步提高。中国船舶称之为，公司追加军用船舶造修涉及业务，行业地位更进一步稳固，随着船舶行业未来转好、公司业务协同更进一步强化，公司的抗周期性风险能力将获得有效地提高。

根据测算，交易已完成后，2018年，中国船舶营业收入由69.1亿元减少至409亿元，净利润由4.89亿元上升至2.52亿元。但在2019年1-4月，其营业收入由61.4亿元减少至144.3亿元，净利润由949万元减少至15.45亿元。

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